退市制度出台变向利好:倒逼机构回归价值退市制度 - 古玉资本
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       “创业板退市制度是一件好事情,能促使PE进行价值回归,对我们来说,则是要投更好的项目,真正具有成长性的。”对于即将推出的创业板退市制度,深圳市东方富海投资管理有限公司创始合伙人陈玮在接受《投资者报》记者采访时如此评价。

        而在优势资本创始人吴克忠的眼里,退市制度对于PE机构而言则是早该应对的事情。吴克忠认为,“早在创业板推出的同时就应该推出退市制度,PE机构本来是以帮助企业做大做强为目的,而不能仅以上市为目的”。

利于长期发展

       因为在没有退市制度的时候,该行业催生了很多套利机会,结果导致了很多PE都会进行套利。

       吴克忠对记者表示,“创业板退市制度没有出台前,PE基本上都是奔着上市目标去的,因为可以进行无风险套利,在上市前突击入股,比如15倍买,然后30、40倍退出,一有机会就会选择套利。”例如九鼎投资在吉峰农机上市前曾以4元/股左右的成本入股,由于创业板估值高,等到吉峰农机上市后,九鼎投资能够很容易以3倍以上的价格套现。但这样做会扰乱了整个投资市场。由于大家都在争着做上市前的项目,造成这些项目估值偏高,同时也传导到早期的PE投资,又会使得整个PE投资价格偏高。由于竞争激烈,套利冲动大,PE很难会有真正踏实去做投资的动力。而且,如果以套利为目的的话,还会造成PE、投行等机构过度包装企业,但上市后公司的实际业绩表现并没有上市前承诺的那么美好。

       根据今年一季度业绩预告的结果,306家创业板上市公司中有89家公司出现业绩下滑,占比近30.0%,预计亏损的企业则有15家。

       现在这种局面有望改变,因为创业板退市制度出台后会让大家回归价值投资,同时也会更有利于PE的长期发展,东方富海的创始人陈玮对此持乐观态度。

呼吁配套出台

       即便如此,在一些投资人看来,创业板退市制度需要有更多的配套措施出台,否则创业板上市公司退市依然很难实现。

       实际上,对照创业板暂停上市的11个引发条件,如包含三年连续亏损;最近一年净资产为负值(之前规定为两年);对以前年度财务会计报告进行追溯调整,导致最近一年年末净资产为负等等,对创业板来说,这些触发条件显得很遥远。

       “目前而言,即使开始实行,还存在很大的不完善,退市制度出来后,如果没有配套细则依然很难。”吴克忠如此表示。

       吴克忠举例说,比如对于一些业绩是已经亏损的企业要退市,这些企业应该退到哪里去呢?而一旦这些企业业绩有好转,这些企业又该如何上市?另外,根据目前企业上市的相关规定,企业股东不得超过200人,但是有些退市的企业股东有好几百人甚至上千人,这种现象该如何解决?对于退市制度的未来发展,吴克忠表示将长期关注,同时呼吁其他配套制度尽快出台,“如果企业退市,那么成千上万的公众小股东应该如何管理?他们的投资如何得到保证?企业的信息披露该如何处理等等,如果处理不好,可能还会引发一定的社会问题,所以需要尽快出台配套制度。”